伴隨著軍工鈦材訂單放量和國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)量產(chǎn)等催化因素，軍用航空航天鈦材需求景氣向上。而供應(yīng)端歷經(jīng)行業(yè)底部出清，集中度顯著提高，其中軍用航空航天鈦材受限于認(rèn)證周期和軍工資質(zhì)，供應(yīng)格局更加穩(wěn)定，現(xiàn)有龍頭企業(yè)將充分享受需求快速增長(zhǎng)帶來(lái)的紅利。

　　中國(guó)鈦材市場(chǎng)規(guī)?？傮w保持增長(zhǎng)，2019年市場(chǎng)達(dá)到6.9萬(wàn)噸，且以化工、航天航空、電力為主要下游，其中航空航天等高端領(lǐng)域占比僅26%，未來(lái)中國(guó)鈦材傳統(tǒng)領(lǐng)域需求相對(duì)平穩(wěn)，海洋工程和船舶鈦材持續(xù)增長(zhǎng)，而航空航天在強(qiáng)軍政策以及國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)推動(dòng)下，將迎黃金期，預(yù)計(jì)航空航天鈦材2019-2023年需求量CAGR為22.0%，高端鈦材占比提升至41.3%。

　　鈦材市場(chǎng)集中度持續(xù)提升，龍頭企業(yè)有望優(yōu)先受益中國(guó)是全球最大的鈦材生產(chǎn)國(guó)，2019年產(chǎn)量為7.5萬(wàn)噸，約占全球鈦材產(chǎn)量的一半。近年來(lái)，中國(guó)鈦材集中度不斷提升，2019年前十大鈦材企業(yè)產(chǎn)量份額約為79%。

　　但另一方面中國(guó)鈦材供給存在結(jié)構(gòu)性過(guò)剩，低端產(chǎn)品供給過(guò)剩，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，而中高端產(chǎn)品供給相對(duì)不足，航空航天等高端鈦材進(jìn)口需求依然較大。

　　中高端鈦材產(chǎn)品質(zhì)量要求嚴(yán)格，軍用航空航天鈦材受限于認(rèn)證周期和軍工資質(zhì)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較好的龍頭企業(yè)在研發(fā)、裝備、管理、工藝等方面具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，有望享受軍用鈦材發(fā)展的紅利。

　　寶鈦股份

　　1、高端鈦材占比提升帶動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善是2020年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因根據(jù)預(yù)增公告，2020Q1-Q4公司歸母凈利分別為4133萬(wàn)元、10082萬(wàn)元、9943萬(wàn)元和12842萬(wàn)元左右；2020前三季度毛利率已達(dá)23.79%，同比增長(zhǎng)5.48pct。

　　2020年預(yù)計(jì)寶鈦股份整體鈦材產(chǎn)銷量保持平穩(wěn)，但是隨著軍工鈦材（航天、航發(fā)和航空）訂單的快速增長(zhǎng)，鈦材綜合毛利率顯著提升帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)繼續(xù)同比大幅增長(zhǎng)。

　　2、軍工需求旺盛，寶鈦股份競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。

　　我國(guó)軍工鈦產(chǎn)品的核心供應(yīng)商，多項(xiàng)產(chǎn)品幾乎為獨(dú)家供應(yīng)。預(yù)計(jì)2023年之前，將受益軍工產(chǎn)品快速放量。

　　2023年之后預(yù)計(jì)大飛機(jī)放量，以及供應(yīng)波音空客的產(chǎn)量大幅提升，維持公司高速增長(zhǎng)。已經(jīng)通過(guò)了美國(guó)波音公司、法國(guó)宇航公司、空中客車公司、英國(guó)羅羅公司、歐洲宇航工業(yè)協(xié)會(huì)和美國(guó)RMI等多家國(guó)際知名公司的質(zhì)量體系和產(chǎn)品認(rèn)證，囊括了進(jìn)入世界航空航天等高端應(yīng)用領(lǐng)域所有的通行證。

　　3、現(xiàn)有產(chǎn)能內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加新增產(chǎn)能逐步釋放，業(yè)績(jī)迎來(lái)高速增長(zhǎng)期。

　　作為國(guó)內(nèi)鈦材龍頭企業(yè)，在現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的基礎(chǔ)上，通過(guò)募投項(xiàng)目新增1萬(wàn)噸鈦合金錠產(chǎn)能和7390噸鈦材產(chǎn)能，以滿足市場(chǎng)對(duì)高端鈦材的需求。隨著國(guó)內(nèi)高端鈦材需求的持續(xù)釋放，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將迎來(lái)高速增長(zhǎng)期。

　　1、新材料行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，鈦材將成為未來(lái)核心發(fā)力點(diǎn)。

　　作為新材料行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，西北有色院和陜西省財(cái)政廳分別為控股股東和實(shí)際控制人，擁有鈦及鈦合金加工材、層狀金屬?gòu)?fù)合材料、稀貴金屬材料、金屬纖維及制品等八大業(yè)務(wù)板塊。

　　受益于軍工鈦材需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)和鈦板塊新建項(xiàng)目對(duì)產(chǎn)能瓶頸的突破，鈦材將成為西部材料未來(lái)的核心發(fā)力點(diǎn)，鈦制品營(yíng)收占比將從2019年的43%提升至2023年的57%。

　　2、技改項(xiàng)目突破產(chǎn)能瓶頸，軍品鈦材擴(kuò)張助力公司迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)期。

　　現(xiàn)有鈦錠產(chǎn)能8000噸，鈦材產(chǎn)能5000噸，已被核準(zhǔn)非公開(kāi)發(fā)行募集資金不超過(guò)7.85億元，其中4.85億元用于鈦材生產(chǎn)線的技改項(xiàng)目。

　　預(yù)計(jì)該項(xiàng)目于2021年底建成投產(chǎn)，屆時(shí)公司將形成1.5萬(wàn)噸鈦錠和9000噸鈦材產(chǎn)能（增量以軍品為主），突破目前的產(chǎn)能瓶頸。

　　據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，西部材料2019年鈦板塊中軍品占比僅17%，通過(guò)把握軍工訂單增長(zhǎng)的行業(yè)機(jī)遇，預(yù)計(jì)2022年軍品占比提升至65%。受益軍用鈦材較高的單價(jià)和毛利率