西部超導(dǎo)是我國(guó)航空用鈦合金棒絲材的主要研發(fā)生產(chǎn)基地,是國(guó)內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)低溫超導(dǎo)線材商業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè),也是國(guó)際上唯一的鈮鈦(NbTi)錠棒及線材全流程生產(chǎn)企業(yè)。依托西北有色金屬研究院,公司創(chuàng)新研發(fā)實(shí)力雄厚,擁有多項(xiàng)世界一流的技術(shù)和產(chǎn)品、發(fā)明專利125項(xiàng),在國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)均有較強(qiáng)的影響力。

　　公司生產(chǎn)的鈦合金棒材主要用于航空鍛件,是國(guó)內(nèi)新型戰(zhàn)斗機(jī)J-20、大運(yùn)Y-20、大飛機(jī)C919等鈦合金需求的主要供應(yīng)商之一;低溫超導(dǎo)線材主要用于磁控直拉單晶硅(MCZ)、國(guó)際熱核聚變?cè)囼?yàn)堆(ITER)、磁共振成像儀(MRI)、加速器等產(chǎn)品的磁體。

　　公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健,盈利能力持續(xù)增長(zhǎng)。近幾年公司收入規(guī)模穩(wěn)定在7億元左右,受益航空軍工領(lǐng)域大發(fā)展,公司2015年上半年?duì)I業(yè)收入4.07億元,同比增長(zhǎng)21.37%;歸屬母公司凈利潤(rùn)6847萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)96.17%,其中鈦合金產(chǎn)品收入3.19億元,同比增長(zhǎng)35.45%,綜合毛利率由2014年的36.77%提高到2015年的43.75%,盈利能力持續(xù)提升。

　　空軍武器裝備升級(jí)、民用航空市場(chǎng)發(fā)展推動(dòng)高端鈦合金需求快速增長(zhǎng)。1)2005~2014年國(guó)內(nèi)航空軍工用鈦合金的年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到13.6%,2014年的消費(fèi)量為4861噸,占鈦合金總消費(fèi)量的10.9%,遠(yuǎn)低于國(guó)際市場(chǎng)45%左右的份額,提升空間巨大;2)近幾年我國(guó)國(guó)防軍費(fèi)開支一直保持10%左右的增速,空軍武器裝備更新?lián)Q代空間大,同時(shí)鈦合金在新型作戰(zhàn)飛機(jī)上的應(yīng)用占比也不斷提升,軍工鈦合金需求市場(chǎng)持續(xù)向好;3)國(guó)內(nèi)民用航空市場(chǎng)崛起,大飛機(jī)C919總裝下線,高端鈦合金在民用飛機(jī)市場(chǎng)的應(yīng)用潛力巨大。

　　低溫超導(dǎo)產(chǎn)業(yè)化市場(chǎng)空間大。低溫超導(dǎo)零電阻以及排斥磁力線的性質(zhì)使其只需要消耗極少的電能,就可以獲得10萬(wàn)高斯以上的穩(wěn)態(tài)強(qiáng)磁場(chǎng),從而用作高場(chǎng)磁體的制造。目前全球僅有美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、日本和中國(guó)等少數(shù)幾家企業(yè)掌握低溫超導(dǎo)線生產(chǎn)技術(shù),美國(guó)WahChang和西部超導(dǎo)具有NbTi錠棒的生產(chǎn)能力;英國(guó)Oxford、德國(guó)Bruker、英國(guó)Luvata、日本Jastec和西部超導(dǎo)具有超導(dǎo)線材的生產(chǎn)能力。根據(jù)Conectus的預(yù)測(cè),2016年全球低溫超導(dǎo)市場(chǎng)的規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到56.65億歐元,產(chǎn)業(yè)化市場(chǎng)空間廣闊。

　　公司產(chǎn)品定位高端,擁有多項(xiàng)世界一流的技術(shù)和產(chǎn)品,技術(shù)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè),專業(yè)締造核心競(jìng)爭(zhēng)力:1)公司的高端鈦合金產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)新型戰(zhàn)斗機(jī)、大飛機(jī)市場(chǎng)獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷;2)低溫超導(dǎo)領(lǐng)域,公司是國(guó)際上唯一的鈮鈦(NbTi)錠棒及線材全流程生產(chǎn)企業(yè),技術(shù)和先發(fā)優(yōu)勢(shì)力保公司進(jìn)入全球第一梯隊(duì);3)公司具備完備的相關(guān)行業(yè)資質(zhì),具有中航工業(yè)、國(guó)際核聚變能源計(jì)劃執(zhí)行中心、西門子、GE等穩(wěn)定而優(yōu)質(zhì)的客戶資源。

　　高端鈦合金持續(xù)增長(zhǎng),低溫超導(dǎo)應(yīng)用拓展,高端新材料探路,看好其長(zhǎng)期發(fā)展。1)航空軍工市場(chǎng)蓬勃發(fā)展促進(jìn)高端鈦合金產(chǎn)品收入規(guī)模增長(zhǎng),我們預(yù)計(jì)公司2015年鈦合金銷售收入增速至少達(dá)到30%,航空用特種鈦合金材料的擴(kuò)能技改項(xiàng)目為公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)提供保障;2)在超導(dǎo)領(lǐng)域,盡管ITER項(xiàng)目今年結(jié)束,但隨著公司在MRI、加速器、MCZ等新應(yīng)用市場(chǎng)的開拓,市場(chǎng)前景依舊樂(lè)觀;3)參與航空用高性能高溫合金項(xiàng)目建設(shè),依托強(qiáng)大的研發(fā)團(tuán)隊(duì)和技術(shù)資源,公司在3D打印、高端汽車制造、機(jī)器人等高端民用市場(chǎng)的技術(shù)儲(chǔ)備未來(lái)有望落地,為公司打開新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè):根據(jù)公司所處行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)以及公司自身的規(guī)劃,我們預(yù)計(jì)2015~2017年公司的營(yíng)業(yè)收入分別為8.11、9.26、11.66億元,同比增長(zhǎng)分別為14.8%、14.2%、25.9%;歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為1.27、1.42和1.72億元,分別同比增長(zhǎng)43.1%、11.8%和20.9%;攤薄EPS分別為0.37、0.41、0.49元。