攀鋼釩鈦發布業績預告,預計報告期內實現歸屬于上市公司股東凈利潤為-21億元~-26億元,上年同期為5.49億元。按最新股本計算,2014年EPS為-0.24元~-0.30元,上年同期EPS為0.06元。

　　據此計算,4季度公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為-27.17億元~32.17億元,上年同期為-0.58億元,2014年3季度為0.28億元。按最新股本計算,4季度EPS為-0.32元~-0.38元,上年同期EPS為-0.01元。

　　事件評論.

　　卡拉拉并表及國內鐵礦盈利下滑,全年業績虧損:自2014年3月19日起,鞍澳公司0.6億澳元股東貸款轉為卡拉拉公司股權生效之后,公司持有卡拉拉股權比例達到52.16%,實現絕對控股,需要將卡拉拉并入合并報表。由于礦價持續下跌及卡拉拉生產尚未完全理順,2014年公司財務報表合并卡拉拉導致公司凈利潤減少約27億元,其中,約3.6億澳元(合人民幣超過17億元)為減值準備。卡拉拉入表成為公司2014年業績虧損較大的主要原因,不過若簡單刨開卡拉拉入表帶來的27億元虧損,公司2014年實現凈利潤1億元~6億元,同比大概率下滑,主要源于礦價下跌導致國內礦業子公司業績下滑。

　　除鐵礦業務之外,2014年由于釩鈦價格也相對弱勢,公司相關產品業績也應難有較好表現,這從前3季度持續下滑的釩鈦產品毛利率中可見一斑。

　　4季度虧損較大:由于前期公司對卡拉拉價值復核結果尚不確定,公司前3季度并未將卡拉拉減值考慮在報表中,從而導致4季度公司業績虧損較大。同時,若排除卡拉拉并表的虧損,公司4季度業績也為虧損,主要受礦價持續跌幅較大影響,國內鐵礦子公司業績有所下滑。

　　從公司總體發展來看,釩鈦資源基本維持平穩,而鐵礦石業務受制于全球新增供給的大幅釋放與中國需求的低迷而難有起色,因此公司傳統主業未來一段時間或仍將繼續承受壓力。未來公司增長值得期待的地方有:1、資產置換之時,鞍鋼集團承諾計劃將集團所持鐵礦石資產全部注入,未來或有一定整合效應值得期待;2、卡拉拉項目生產理順或能減少虧損甚至貢獻一定業績;3、公司若繼續強化管理、努力降本增效則有望降低成本提升總體盈利能力。

　　預計公司2014、2015年EPS分別為-0.25元和0.04元,維持“謹慎推薦”評級。